2019年第一季度即將結束，大伙都期待著各大改性上市企業(yè)2018年年報，在等待之際，蘇秦特挑選了我國9大上市改性塑料企業(yè)2018年年中財報數(shù)據(jù)，下面我將為大家一一解讀。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，金發(fā)科技2018年上半年營收119.58億元，同比增長8.12%，較上年同期增速下滑31.24個百分點；凈利潤3.54億，同比增長46.91%，較上年同期增長93.59%。

從2013年到2018年近6年時間內，金發(fā)科技第一次在2017年出現(xiàn)經營性現(xiàn)金流量凈額為負值的情況。

2017年可以說是金發(fā)“震動”比較大的一年，主要原因有如下四點：

2017年金發(fā)擴大銷售規(guī)模，下游回款中票據(jù)量同比增加，受高票據(jù)貼現(xiàn)價格影響，金發(fā)持有票據(jù)沒有進行變現(xiàn)。

從2016 年下半年開始樹脂原料價格的不斷上漲，而下游客戶產品漲價滯后，給公司成本帶來很大的壓力，影響公司的利潤。2017年下半年，金發(fā)開始通過定價管理機制，及時應對原材料價格的波動。

金發(fā)目前在海外有印度金發(fā)、美國金發(fā)和歐洲金發(fā)三個子公司。隨著金發(fā)全球化進程的加大，海外營收在公司營收中的比重不斷增加。同時，國內公司進口原料在原料采購中的比例在 40%-45%之間，因此，外匯匯率的變化對公司的營業(yè)成本和營業(yè)收入帶來一定的影響。為此，公司利用香港金發(fā)平臺，努力降低匯率波動對公司業(yè)績的影響。

金發(fā)是全球改性塑料品種最為齊全的企業(yè)。一方面國內改性塑料生產企業(yè)眾多，長期以來存在眾多小型企業(yè)以價格競爭為主力，整體拉低了整個行業(yè)的盈利水平。另一方面，國際大公司上下游布局，成本低、技術領先，隨著全球化的發(fā)展，金發(fā)與國際大公司的競爭加劇。另外，金發(fā)也投入相當?shù)某杀緛響獙Ξa品的法律法規(guī)、專利保護和產品認證等多方面的風險管理工作。

聊完了行業(yè)龍頭金發(fā)，我們再看看南京聚隆和中廣核俊爾。

（數(shù)據(jù)來源：wind）

其余6家，2018年上半年營收57.96億元，同比增長25.10%，較上年同期增速下滑6.97個百分點；凈利潤3.56億元，同比下降11.22%，較上年同期下降上升10.48個百分點！在營收增速下滑，凈利潤下降加劇的情況下，改性行業(yè)的發(fā)展儼然已來到拐點！

排除營收和凈利潤占據(jù)產業(yè)一大半的金發(fā)科技，蘇秦將8大上市改性企業(yè)半年報數(shù)據(jù)拿出來做一下對比，或許通過管中窺豹能看到整個行業(yè)的趨勢。

從近三年中報可以看出，各家企業(yè)營收都在增長，企業(yè)發(fā)展歷程不同漲幅不盡相同。但凈利潤方面，除了國恩、道恩維持著和營收差不多的增幅，其余幾家凈利潤增幅明顯下降，尤其普利特、銀禧、南京聚隆凈利潤出現(xiàn)明顯下跌趨勢！報告顯示，各公司利潤的下降均是受主要原材料石化產品價格高漲的影響！與其他7家不同，國恩營收和凈利潤方面都維持著較高漲幅，這與國恩多板塊業(yè)務的布局有關：

據(jù)wind數(shù)據(jù)，在2018年上半年，國恩改性塑料毛利率為19.03%，比上年同期遞減0.51%。但國恩改性塑料其實分為兩個業(yè)務板塊：改性塑料粒子和改性塑料制品。雖然在2018年年中報告中將兩者統(tǒng)歸為改性塑料，但在前兩年同期財報中我們可以看出兩者一些數(shù)據(jù)對比：

2017年上半年營收&毛利率對比

2016年上半年營收&毛利率對比

為了看清整個行業(yè)的發(fā)展情況，這里我將包括金發(fā)在內的9大改性上市企業(yè)毛利率作統(tǒng)一對比：

（單位：百分比  數(shù)據(jù)來源：wind）

從半年報看來，包括金發(fā)在內的9大改性企業(yè)在近三年內均出現(xiàn)經營性現(xiàn)金流量凈額為負值的情況。其中國恩、普利特、沃特連續(xù)幾年出現(xiàn)較為嚴重的經營性現(xiàn)金流量凈額負值情況！

綜上所述，近幾年改性企業(yè)經歷著激烈的同質化競爭，為了贏得銷量各改性企業(yè)不惜降價搶單！如今，各大改性企業(yè)均是連續(xù)幾年出現(xiàn)經營性現(xiàn)金流量凈額為負值的情況，訂單壞賬儼然已成問題！整個改性行業(yè)面臨著從增量市場轉向存量市場！存量市場改性行業(yè)如何發(fā)展？